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瑞丰:背光与照明双向驱动得益于照明市场复苏

更新时间  2021-09-07 23:24 阅读
本文摘要:瑞丰光电是LEDPCB领域的领先厂商,在中大尺寸背光领域具备极强的竞争优势。公司长年耕植于LED灯光及背光领域,去年收益的58%来自中大尺寸背光源,34%来自灯光应用领域。2008年~2012年,公司营收CAGR超过48%,而归属于母公司净利润CAGR为28%。 今年第一季度,公司构建营业收入1.2亿元,较去年同期快速增长了62.62%,净利润为855.58万元,较去年同期快速增长了71.85%。

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瑞丰光电是LEDPCB领域的领先厂商,在中大尺寸背光领域具备极强的竞争优势。公司长年耕植于LED灯光及背光领域,去年收益的58%来自中大尺寸背光源,34%来自灯光应用领域。2008年~2012年,公司营收CAGR超过48%,而归属于母公司净利润CAGR为28%。

今年第一季度,公司构建营业收入1.2亿元,较去年同期快速增长了62.62%,净利润为855.58万元,较去年同期快速增长了71.85%。  行业景气度:TV背光市场需求充沛,LED灯光市场需求较慢回落  (1)TV背光市场需求维持充沛:根据数据,今年3月液晶电视销售明显快速增长,同比增长速度多达30%,预计明年全球电视面板需求量快速增长约在6%-8%之间;由于大尺寸占到比提高。虽然目前液晶电视背光渗透率较高,但获益于电视面板尺寸减小,以及4k2k低解析度液晶电视面板的推展,未来大尺寸背光市场需求仍然更为充沛。

  (2)LED灯光市场需求景气较慢回落:归功于LED灯具价格的暴跌,以及终端厂商的推展,LED灯光市场需求正在较慢回落。根据NPDDispaySearch灯光市场预测报告认为,2013年LED灯光市场需求将提升到3300百万个,较2012年1600百万个茁壮一倍,并将于2016年茁壮三倍。聚光灯、LED灯具、路灯、LED灯泡和荧光灯管等所有LED灯光产品的市场需求将于2016年超过9000万个,渗透率将从2012年仅5%提升到26%。

  大尺寸背光领域:稳定增长,着力于新的客户扩展  公司在TV背光领域主要客户是康佳和长虹。其中,公司获取产品占到康佳的份额,平均值看超过40%以上。目前公司正在大力拓展其他终端电视生产厂商。

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分析师指出,凭借公司在电视背光领域的实力,新的客户拓展期望较小。  灯光领域:获益于景气衰退,灯光沦为今年公司快速增长最重要支柱  灯光市场是LED未来仅次于的应用领域,也是公司仍然以来的重点发展方向。灯光领域景气度向好,来自雷士、佛照、阳光等终端厂商订单减少。

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公司在LED灯光领域的策略主要是初始化大客户,因此较之同行抵挡行业波动的能力更加强劲。分析师预计,预示行业景气整体向下,公司在灯光领域今年的收益占到比未来将会获得提升。  汽车领域:证书时间较长,但产品储备非常丰富  公司目前来自汽车LED产品收益占到较为较少,由于汽车领域对零配件的拒绝较高,因此证书时间较之TV领域更长。

目前公司汽车LED着力于内饰及仪表盘等,未来将着力拓展车灯产品。  生产能力利用率圆润,二季度开始扩产  目前公司生产能力利用率十分圆润,公司从第二季度开始向设备厂商新增订单。由于灯光行业景气度下行,造成设备厂商交货上升,目前公司的扩产速度较之此前也有所上升,预计第三季度生产能力将逐步获释。

  盈利预测与投资建议:  分析师预计公司2013-2014年每股收益分别为0.32元/0.46元,对应2013-2014年PE分别为48/34x。分析师寄予厚望公司在背光领域的长年竞争优势,但鉴于估值较高,首次给与慎重引荐评级。


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